Estratégia de negociação ideal e dinâmica de oferta / demanda.
Resumo: A oferta / demanda de uma segurança no mercado é um objeto intertemporal, não estático, e sua dinâmica é crucial para determinar o comportamento comercial dos participantes do mercado. Estudos anteriores sobre a estratégia de negociação ideal para executar um determinado pedido se concentram principalmente nas propriedades estáticas da oferta / demanda. Neste artigo, mostramos que a dinâmica da oferta / demanda é de importância crítica para a estratégia de execução ideal, especialmente quando os tempos de negociação são escolhidos de forma endógena. Usando um mercado de livro de pedidos limitados, desenvolvemos uma estrutura simples para modelar a dinâmica de oferta / demanda e seu impacto no custo de execução. Mostramos que a estratégia de execução ideal envolve negócios discretos e contínuos, não apenas negócios contínuos como o trabalho anterior sugeriu. As economias de custos da estratégia ideal sobre a estratégia contínua simples podem ser substanciais. Mostramos também que as previsões sobre o comportamento comercial ideal podem ter implicações interessantes no comportamento observado do volume intradiário, da volatilidade e dos preços.
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Publicado como Obizhaeva, Anna A. & Wang, Jiang, 2013. "Estratégia de negociação ideal e dinâmica de oferta / demanda", Journal of Financial Markets, Elsevier, vol. 16 (1), páginas 1-32.
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Estratégia comercial ideal e dinâmica da oferta / demanda ☆
Neste artigo, estudamos como a oferta / demanda intertemporal de uma segurança afeta a estratégia de negociação. Desenvolvemos um quadro geral para um mercado de livros de encomendas limitados para capturar a dinâmica de oferta / demanda. Mostramos que a estratégia ótima para executar um pedido não depende das propriedades estáticas do fornecimento / demanda, como o spread bid-ask e a profundidade do mercado, depende de suas propriedades dinâmicas, como a resiliência: a velocidade a que a oferta / demanda se recupera é um estado estável após uma troca. Em geral, a estratégia ideal é bastante complexa, misturando negócios grandes e pequenos, e pode reduzir substancialmente os custos de execução. Grandes negociações eliminam a liquidez existente para atrair nova liquidez, enquanto os pequenos negócios permitem que o comerciante absorva ainda mais qualquer fluxo de liquidez recebido.
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Os autores agradecem a Robert Fernstenberg, Thierry Foucault, William Goetzmann, Bruce Lehmann, Christine Parlour, Ioanid Roşu, Dimitri Vayanos, o árbitro e os participantes das Reuniões da AFA de 2006, as Reuniões e seminários do EFA de 2005 no MIT, Morgan Stanley e NYSE para Comentários úteis.
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Resumo: Neste trabalho, estudamos como a oferta / demanda intertemporal de uma segurança afeta a estratégia de negociação. Desenvolvemos um quadro geral para um mercado de livros de encomendas limitados para capturar a dinâmica de oferta / demanda. Mostramos que a estratégia ótima para executar um pedido não depende das propriedades estáticas do fornecimento / demanda, como o spread bid-ask e a profundidade do mercado, depende de suas propriedades dinâmicas, como a resiliência: a velocidade a que a oferta / demanda se recupera é um estado estável após uma troca. Em geral, a estratégia ideal é bastante complexa, misturando negócios grandes e pequenos, e pode reduzir substancialmente os custos de execução. Grandes negociações eliminam a liquidez existente para atrair nova liquidez, enquanto os pequenos negócios permitem que o comerciante absorva ainda mais qualquer fluxo de liquidez recebido.
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Estratégia de negociação ideal e dinâmica de oferta / demanda.
42 Páginas Publicadas: 20 de março de 2005.
Anna A. Obizhaeva.
Nova Escola Econômica (NES)
Jiang Wang.
Instituto de Tecnologia de Massachusetts (MIT) - Sloan School of Management; Academia de Pesquisa Financeira da China (CAFR); National Bureau of Economic Research (NBER)
Estratégia de negociação ideal e dinâmica de oferta / demanda.
Estratégia de negociação ideal e dinâmica de oferta / demanda.
Estratégia de negociação ideal e dinâmica de oferta / demanda.
Data escrita: fevereiro de 2005.
A oferta / demanda de uma segurança no mercado é um objeto intertemporâneo, não estático, e sua dinâmica é crucial para determinar o comportamento comercial dos participantes do mercado. Estudos anteriores sobre a estratégia de negociação ideal para executar um determinado pedido se concentram principalmente nas propriedades estáticas da oferta / demanda. Neste artigo, mostramos que a dinâmica da oferta / demanda é de importância crítica para a estratégia de execução ideal, especialmente quando os tempos de negociação são escolhidos de forma endógena. Usando o mercado de livro de pedidos limitados, desenvolvemos uma estrutura simples para modelar a dinâmica de oferta / demanda e seu impacto no custo de execução. Mostramos que a estratégia de execução ideal envolve negócios discretos e contínuos, não apenas negócios contínuos como o trabalho anterior sugeriu. As economias de custos da estratégia ideal sobre a estratégia contínua simples podem ser substanciais. Mostramos também que as previsões sobre o comportamento comercial ideal podem ter implicações interessantes no comportamento observado do volume intradiário, da volatilidade e dos preços.
Palavras-chave: impacto no preço; livro de pedidos limitado; execução ideal.
Classificação JEL: G19, G20.
Anna A. Obizhaeva (Autor do Contato)
New Economic School (NES) (email)
Moscou, Skolkovo 143026.
Jiang Wang.
Instituto de Tecnologia de Massachusetts (MIT) - Sloan School of Management (email)
100 Main Street.
Cambridge, MA 02142.
China Academy of Financial Research (CAFR)
1954 Huashan Road.
Shanghai P. R.Cina, 200030.
National Bureau of Economic Research (NBER)
1050 Massachusetts Avenue.
Cambridge, MA 02138.
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Estratégia de negociação ideal e dinâmica de oferta / demanda
. imediatamente no início do período de negociação, seguido de um fluxo de unidades menores ao longo do resto do período. Isso é consistente com conversas com comerciantes, e os resultados são relatados em = - = [27] - = -. No entanto, também destaca e importante lacuna do nosso modelo: a especificação linear para a função de impacto do preço (16), (22) traz consigo a implicação de que o preço foi realizado de forma simultânea.
Negociação dinâmica com retornos previsíveis e custos de transação.
Liquidação de carteira restrita em um modelo de livro de ordens limite.
. de forma a minimizar o impacto geral dos preços. Problemas deste tipo foram investigados por Bertsimas e Lo [6], Almgren e Chriss [3, 4], Almgren [2], Almgren e Lorenz [5], Obizhaeva e Wang = - = [13] - = -, Schied e Schöneborn [15, 16], e no nosso artigo anterior [1], para mencionar apenas alguns. Para extensões a situações com vários comerciantes concorrentes, veja [10], [11], [17] e as referências nele contidas. º.
. imediatamente no início do período de negociação, seguido de um fluxo de unidades menores ao longo do resto do período. Isso é consistente com conversas com comerciantes, e os resultados são relatados em = - = [27] - = -. No entanto, também destaca e importante lacuna do nosso modelo: a especificação linear para a função de impacto do preço (16), (22) traz consigo a implicação de que o preço foi realizado de forma simultânea.
Negociação dinâmica com retornos previsíveis e custos de transação.
Liquidação de carteira restrita em um modelo de livro de ordens limite.
. de forma a minimizar o impacto geral dos preços. Problemas deste tipo foram investigados por Bertsimas e Lo [6], Almgren e Chriss [3, 4], Almgren [2], Almgren e Lorenz [5], Obizhaeva e Wang = - = [13] - = -, Schied e Schöneborn [15, 16], e no nosso artigo anterior [1], para mencionar apenas alguns. Para extensões a situações com vários comerciantes concorrentes, veja [10], [11], [17] e as referências nele contidas. º.
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